Kinh tế vĩ mô

• Tháng 4, sản xuất công nghiệp tăng 9,9% so với cùng kỳ, trong đó ngành chế biến, chế tạo tăng 10,0%, đồng thời đà tăng trưởng tiếp tục lan tỏa sang nhiều nhóm ngành, cho thấy chu kỳ đầu tư đang lan tỏa trên diện rộng.

• Giải ngân đầu tư công đạt 7,1 tỷ USD từ đầu năm (+10,4% so với cùng kỳ), trong khi vốn FDI thực hiện đạt 7,4 tỷ USD – mức giải ngân 4 tháng cao nhất trong vòng 5 năm trở lại đây.

• CPI tăng 5,5% so với cùng kỳ trong bối cảnh giá dầu duy trì ở mức cao, dù lạm phát bình quân 4 tháng đầu năm ở mức 4,0% – vẫn thấp hơn ngưỡng mục tiêu 4,5–5,0% của Chính phủ.

Thị trường chứng khoán

• VN-Index tăng 10,7% so với tháng trước (tính theo USD), qua đó phục hồi phần lớn mức giảm của tháng 3, dù đà tăng chủ yếu tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn.

• Các yếu tố nền tảng trong quý I cho thấy mức độ cải thiện rộng hơn diễn biến của thị trường, khi lợi nhuận sau thuế của nhóm Top 100 doanh nghiệp tăng khoảng 56% so với cùng kỳ, với 69/100 doanh nghiệp ghi nhận tăng trưởng dương.

• FTSE Russell đã xác nhận nâng hạng Việt Nam lên nhóm Thị trường mới nổi thứ cấp vào ngày 08/04, với hiệu lực từ tháng 9/2026, trong khi Chính phủ tiếp tục đặt mục tiêu được MSCI đưa vào rổ Thị trường mới nổi trước năm 2030.

  

Tiêu điểm của tháng

Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng trưởng dựa nhiều hơn vào sản xuất và đầu tư. Hoạt động sản xuất công nghiệp, dòng vốn FDI, giải ngân đầu tư công và số lượng doanh nghiệp thành lập mới đều tăng tốc trong 4 tháng đầu năm 2026, trong khi tiêu dùng nội địa và hoạt động dịch vụ tiếp tục duy trì ổn định. Mặc dù xung đột Iran tiếp tục tạo ra biến động trên thị trường toàn cầu, việc giá dầu hạ nhiệt cùng các biện pháp điều hành trong nước đã góp phần giảm bớt áp lực lạm phát và lo ngại gián đoạn nguồn cung trong ngắn hạn.

Khu vực sản xuất tiếp tục dẫn dắt đà tăng trưởng. Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 9,9% so với cùng kỳ trong tháng 4, đưa mức tăng lũy kế 4 tháng lên 9,2%; trong khi ngành chế biến, chế tạo tăng 10,0% trong tháng 4 và tăng 9,9% tính từ đầu năm. Đà tăng trưởng tiếp tục lan tỏa sang các ngành gắn với đầu tư và hạ tầng, bao gồm hóa chất (+20,6%), kim loại (+18,7%), khoáng phi kim loại (+17,9%) và sản xuất xe có động cơ (+17,0%), cho thấy sự phục hồi không chỉ tập trung ở ngành điện tử mà đang mở rộng sang chu kỳ đầu tư vốn trên diện rộng. Cầu nội địa cũng tiếp tục cải thiện. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tăng 12,1% so với cùng kỳ trong tháng 4 và tăng 11,1% lũy kế từ đầu năm. Hoạt động dịch vụ tiếp tục tăng trưởng tích cực, dẫn dắt bởi nhóm lưu trú và ăn uống (+13,4%) cùng các dịch vụ liên quan đến du lịch (+12,1%), qua đó củng cố xu hướng tăng trưởng ngày càng lan tỏa sang các ngành hướng tới tiêu dùng.

Các chỉ báo đầu tư ghi nhận sự cải thiện rõ nét. Giải ngân đầu tư công đạt 7,1 tỷ USD từ đầu năm, tăng 10,4% so với cùng kỳ và tương đương gần 20% kế hoạch năm 2026. Vốn FDI thực hiện đạt 7,4 tỷ USD (+9,8% so với cùng kỳ), mức cao nhất của 4 tháng đầu năm trong vòng 5 năm trở lại đây; trong khi vốn FDI đăng ký tăng 32,0% lên 18,2 tỷ USD. Lĩnh vực chế biến, chế tạo chiếm khoảng 69% tổng vốn đăng ký mới và mở rộng. Hoạt động thành lập doanh nghiệp cũng tăng tốc, với gần 77.800 doanh nghiệp mở mới (+50,7% so với cùng kỳ), đưa tổng số doanh nghiệp mới và quay trở lại hoạt động vượt 119.000 (+32,8%). Việc các chỉ số này tiếp tục cải thiện trong bối cảnh thương mại toàn cầu còn nhiều biến số càng củng cố đánh giá tích cực về động lực tăng trưởng trong nước.

Ở khu vực thương mại, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 344,2 tỷ USD từ đầu năm, tăng 24,2% so với cùng kỳ, trong đó xuất khẩu tăng 19,7% và nhập khẩu tăng 28,7%. Đà tăng nhập khẩu tập trung chủ yếu ở máy móc, điện tử và hàng hóa trung gian, với nhóm hàng tư liệu sản xuất chiếm hơn 94% tổng kim ngạch nhập khẩu. Riêng nhập khẩu điện tử và linh kiện máy tính tăng 52,3% so với cùng kỳ lên 65,3 tỷ USD, cho thấy các doanh nghiệp vẫn tiếp tục mở rộng công suất sản xuất bất chấp việc tái định giá thuế quan và biến động liên quan đến giá năng lượng.

Lạm phát tăng cao hơn trong tháng 4, tín hiệu rõ nét đầu tiên cho thấy tác động lan tỏa chậm của giá năng lượng bắt đầu xuất hiện. CPI tháng 4 tăng 5,5% so với cùng kỳ và bình quân 4 tháng tăng 4,0%, trong khi lạm phát cơ bản ở mức 3,9%. Dù cả hai vẫn thấp hơn ngưỡng mục tiêu 4,5–5,0% của Chính phủ, dư địa này sẽ thu hẹp nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao. Các biện pháp hỗ trợ chính sách đã góp phần giảm bớt tác động, khi Nghị định 72 về giảm thuế đối với các sản phẩm lọc hóa dầu cùng các biện pháp giảm thuế nhiên liệu đã giúp hạn chế mức độ truyền dẫn vào giá trong nước. Cả hai chính sách sẽ được xem xét lại vào cuối tháng 6 và vẫn còn dư địa để gia hạn nếu điều kiện yêu cầu.

Thị trường chứng khoán phục hồi trong tháng 4, với VN-Index tăng 10,7% so với tháng trước (tính theo USD), dù đà tăng mang tính tập trung cao. FTSE Russell đã xác nhận nâng hạng Việt Nam lên nhóm Thị trường mới nổi thứ cấp vào ngày 08/04, có hiệu lực từ tháng 09/2026, trong khi Chính phủ tiếp tục đặt mục tiêu được MSCI đưa vào rổ Thị trường mới nổi trước năm 2030. Bên cạnh yếu tố nâng hạng, nền tảng cơ bản của doanh nghiệp cũng cải thiện trên diện rộng: nhóm Top 100 doanh nghiệp theo dõi của Dragon Capital ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận sau thuế quý I khoảng 56% so với cùng kỳ – mức tăng mạnh nhất kể từ giai đoạn hậu Covid – với 69/100 doanh nghiệp tăng trưởng dương. Sự kết hợp giữa tăng trưởng lợi nhuận mang tính lan tỏa và diễn biến tăng giá tập trung cho thấy vẫn còn dư địa để mặt bằng giá cổ phiếu phản ánh sát hơn các yếu tố nền tảng khi bối cảnh bên ngoài ổn định hơn. Diễn biến của nửa cuối năm sẽ phụ thuộc vào việc các biện pháp hỗ trợ chính sách có tiếp tục được gia hạn hay không, giá dầu có ổn định trở lại hay không, và liệu đà tăng trưởng lợi nhuận có mở rộng ra ngoài nhóm doanh nghiệp đóng góp lớn nhất hay không.

Khuyến cáo: Tài liệu này được viết và phát hành bởi công ty DCVFM. Các thông tin trong tài liệu được công ty DCVFM xem là đáng tin cậy, dựa trên các nguồn đã công bố ra công chúng và công ty DCVFM không chịu trách nhiệm về độ chính xác của những thông tin trong tài liệu này, ngoại trừ những thông tin, số liệu của các Quỹ do Công ty DCVFM quản lý, được cung cấp trong tài liệu này. Tài liệu này thể hiện quan điểm, đánh giá của người viết tại thời điểm phát hành, chỉ mang tính chất tham khảo và có thể thay đổi mà không cần thông báo. Tài liệu này không phải là một phần của bản cáo bạch, lời đề nghị hay là bất kỳ cam kết nào của Công ty DCVFM hay các Quỹ do Công ty DCVFM quản lý. Công ty DCVFM không có nghĩa vụ phải cập nhật, sửa đổi tài liệu này dưới mọi hình thức khi các vấn đề thuộc về quan điểm, dự báo và ước tính trong tài liệu này thay đổi hoặc trở nên không chính xác.