Kính gửi Quý Nhà đầu tư,
Dragon Capital hiểu rằng diễn biến thị trường trong những phiên gần đây đang gây nhiều lo ngại khi tốc độ giảm diễn ra trên diện rộng. Trong bối cảnh đó, chúng tôi muốn chia sẻ góc nhìn cập nhật của mình về tình hình hiện tại và những yếu tố mà nhà đầu tư cần quan tâm.
Điều gì đang diễn ra trên thị trường?
Theo quan sát của chúng tôi, đợt điều chỉnh hiện nay đang phản ánh sự cộng hưởng của nhiều yếu tố, trong đó phần lớn mang tính ngắn hạn.
Tâm lý thị trường đang chịu ảnh hưởng bởi những lo ngại liên quan đến thanh khoản và chi phí vốn trong bối cảnh mặt bằng lãi suất tăng trở lại và nhu cầu vốn cho nhiều dự án đầu tư quy mô lớn gia tăng. Bên cạnh đó, một số diễn biến bất ngờ tại doanh nghiệp riêng lẻ, áp lực bán từ các tài khoản sử dụng đòn bẩy, cùng những bất ổn từ môi trường bên ngoài như căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ - Iran và các thông tin liên quan đến chính sách thương mại gần nhất của Mỹ đã làm gia tăng tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Kết quả là thị trường đang trải qua một nhịp giảm mạnh với áp lực bán lan rộng trên nhiều nhóm ngành.
Nền tảng doanh nghiệp vẫn tích cực
Mặc dù thị trường điều chỉnh mạnh, chúng tôi chưa ghi nhận dấu hiệu suy giảm tương ứng trong bức tranh lợi nhuận của các doanh nghiệp. Nhiều doanh nghiệp niêm yết vẫn duy trì kết quả kinh doanh tích cực, trong khi triển vọng lợi nhuận năm 2026 của toàn thị trường tiếp tục được đánh giá khả quan. Các chỉ báo kinh tế như tăng trưởng tín dụng, tiêu dùng nội địa và hoạt động đầu tư, nhìn chung vẫn duy trì động lực tương đối tốt.
Một tín hiệu mà chúng tôi đặc biệt quan tâm là việc cổ đông nội bộ và lãnh đạo doanh nghiệp đăng ký mua vào cổ phiếu của chính công ty mình. Các giao dịch này xuất hiện trên nhiều lĩnh vực như chứng khoán, bán lẻ, thực phẩm, xuất khẩu, bất động sản nhà ở và khu công nghiệp. Theo quan điểm của chúng tôi, đây là tín hiệu mang tính xây dựng và phản ánh đánh giá tích cực của người nội bộ đối với triển vọng trung và dài hạn của doanh nghiệp. Tuy nhiên, các giao dịch này cần được xem xét cùng với chất lượng tài sản, triển vọng lợi nhuận, dòng tiền và mức định giá của từng doanh nghiệp, thay vì được sử dụng như một chỉ báo độc lập.
Định giá đang trở nên hấp dẫn hơn
Sau nhịp điều chỉnh vừa qua, mặt bằng định giá của nhiều doanh nghiệp đã quay trở lại vùng hấp dẫn. Đáng chú ý, nhiều cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức định giá tương đương giai đoạn sau khi Mỹ công bố chính sách thuế đối ứng vào tháng 4/2025. Trong giai đoạn đó, VN-Index đã giảm 17,6% trong thời gian ngắn. Sau khi mức độ bất định giảm bớt và nhà đầu tư quay trở lại tập trung vào các yếu tố nền tảng, VN-Index đã phục hồi hơn 40% trong sáu tháng tiếp theo.
So với thời điểm tháng 4/2025, bức tranh lợi nhuận doanh nghiệp hiện nay có nhiều điểm tích cực hơn. Lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tiếp tục tăng trưởng tốt và tăng trưởng lợi nhuận của VN-Index năm 2026 hiện vẫn được kỳ vọng ở mức trên 20%. Nhiều doanh nghiệp ghi nhận kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, và tiếp tục duy trì chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn với tỷ suất cổ tức ở một số trường hợp vượt 10%/năm. Từ góc độ định giá và lợi nhuận doanh nghiệp, chúng tôi cho rằng biên an toàn của nhiều khoản đầu tư đã được cải thiện, dù các rủi ro ngắn hạn còn hiện hữu.
Quan điểm của chúng tôi
Chúng tôi không thể khẳng định thị trường sẽ hồi phục hoàn toàn trong vòng vài tháng tới. Biến động ngắn hạn có thể tiếp diễn trong quá trình thị trường đánh giá các yếu tố về thanh khoản, địa chính trị, chính sách thương mại và triển vọng kinh doanh của từng doanh nghiệp. Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử cho thấy những giai đoạn thị trường giảm sâu do tâm lý và áp lực dòng tiền thường thường có thể được tiếp nối bởi các nhịp phục hồi mạnh khi mức độ bất định giảm bớt và niềm tin dần được khôi phục.
Trong 6 năm qua, thị trường Việt nam đã trải qua nhiều giai đoạn biến động lớn như đại dịch Covid-19, khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp, áp lực tỷ giá hay các lo ngại về chính sách thuế quan. Dữ liệu dưới đây cho thấy VN-Index và các quỹ cổ phiếu của Dragon Capital đều ghi nhận kết quả tích cực trong 12 tháng sau một số giai đoạn giảm sâu trước đây.
Với tầm nhìn đầu tư từ hai đến ba năm, chúng tôi cho rằng mặt bằng định giá hiện nay có thể tạo ra cơ hội tích lũy hấp dẫn đối với nhiều doanh nghiệp có nền tảng tốt, tăng trưởng lợi nhuận bền vững và chất lượng tài sản cao.
Trong giai đoạn này, chúng tôi tiếp tục tập trung vào giá trị nội tại và triển vọng dài hạn của doanh nghiệp, thay vì các biến động ngắn hạn của thị trường, đồng thời chủ động đánh giá những cơ hội đầu tư được tạo ra từ chính nhịp điều chỉnh hiện nay, trên cơ sở cân nhắc thận trọng mức sinh lời kỳ vọng và rủi ro.
Ở những thời điểm thị trường nhiều biến động, sự tin tưởng và đồng hành của Quý Nhà đầu tư là điều mà chúng tôi đặc biệt trân trọng. Dragon Capital cam kết sẽ tiếp tục kiên định với triết lý đầu tư dài hạn xuyên suốt các chu kỳ và mong được tiếp tục đồng hành cùng Quý Nhà đầu tư trên hành trình xây dựng gia sản bền vững.
* Thông tin trong tài liệu này được cung cấp nhằm mục đích cập nhật và tham khảo, không cấu thành cam kết về kết quả đầu tư trong tương lai. Kết quả hoạt động trong quá khứ không bảo đảm cho kết quả trong tương lai. Giá trị khoản đầu tư có thể tăng hoặc giảm tùy theo diễn biến thị trường.
